Коэффициент P/E отражает соотношение цены и прибыли актива. Это один из важнейших показателей фундаментального анализа – мультипликатор, применяющийся для выяснения показателя переоцененности/недооцененности актива, демонстрирующий его инвестиционную привлекательность. На основе данного параметра можно сделать выводы о том, как быстро окупятся вложения.
Примеры расчета
- Р. Капитализация предприятия, то есть, его биржевая стоимость. Для расчета берется цена одной бумаги и перемножается на число всех активов, находящихся в данный момент в обороте. К примеру, у предприятия есть 1 000 акций, а текущая их цена составляет – 1 доллар за единицу. То есть, капитализация предприятия равна 1000 долларов.
- Е. Чистая прибыль организации за определенный отчетный период. Для подобного рода расчетов берут сведения за последний отчетный год. В ряде случаев используют прогнозируемую прибыль, которую компания может получить в будущем. В данной ситуации нередко показатель завышают, чтобы повысить инвестиционную привлекательность предприятия. Фактическая прибыль может быть гораздо ниже.
По большому счету, коэффициент Р/Е свидетельствует только о том, когда окупятся наши инвестиции. Чем меньше параметр, тем быстрее это произойдет.
Однако все не так просто, как может показаться. Невысокое значение мультипликатора в некоторых ситуациях может свидетельствовать и о том, что компания недооценена. Акции ее будут направляться к справедливой цене, а это негативно повлияет на доход инвестора. Аналогичное значение может показывать, что у компании довольно негативный фон и серьезные проблемы.
Слишком высокий показатель говорит о переоцененности активов, то есть существует вероятность, что инвестировать в нее на короткий срок не целесообразно. Вложения могут не окупиться и в долгосрочной перспективе.
Варианты расчета коэффициента
Всего существует три основных способа расчета коэффициента:
- Классический, о котором мы говорили выше.
- Скользящий – производится за 4 последних отчетных квартала.
- Форвардный – прогнозирует дальнейшее развитие компании.
Как применяется мультипликатор на практике
Чтобы понять, насколько прибыльными окажутся ваши вложения, знать только Р/Е недостаточно. Нужно также сопоставить его и с другими мультипликаторами:
- аналогичным параметром, только усредненным по всем предприятиям, участвующим на рынке;
- усредненным отраслевым показателем;
- тем же значением у конкурентов;
- значением за прошлые отчетные периоды.
Сегодня нет необходимости самостоятельно производить расчет Р/Е. Для этого существуют специальные таблицы, доступные всем желающим на сайте брокеров или сами предприятий. К примеру, в скринере вы можете найти все необходимое по разным компаниям за последнюю пятилетку.
Мультипликатор Р/Е широко применяется для различных инвестиционных идей и расчета целей инвестирования. В частности:
- Как уже было сказано, используется для поиска инвестиционных идей. Это необходимо для быстрой фильтрации большого количества активов с целью проведения дальнейшего анализа только по недооцененным предприятиям.
- Также мультипликатор необходим для выявления инвестиционной привлекательности предприятия или проекта. Оптимален для поиска отличных инвестидей и для сопоставления с другими финансовыми показателями предприятия.
- Используется для упрощения составления консенсус-прогноза активов предприятия.
Все за и против мультипликатора
К преимуществам мультипликатора стоит отнести:
- возможность найти предприятия с высокими инвестиционными перспективами, недооцененными рыночной машиной, и неизвестными большинству вкладчиков;
- значительное сокращение времени на поиск подходящих активов для инвестирования;
- облегчение оценки привлекательности предприятия, то есть, возможность отсеять нерентабельные в плане вложений компании, выделив интересные варианты;
- упрощение прогноза движения активов, то есть, у недооцененных есть серьезный потенциал финансового роста.
К примеру, средний по рынку коэффициент Р/Е равен 15, а для компании, которую вы рассматриваете, как потенциально интересную, он около 10. Соответственно, у выбранного предприятия есть значительный потенциал роста.
К отрицательным качествам относятся:
- Невозможность применения показателя Р/Е для определения изначально убыточных предприятий. Для этого вам нужно обратить внимание на мультипликатор Р/S. Первый приводится для расчета соотношения справедливой цены компании к рыночной. Однако имеются и другие показатели. К примеру, размер дивидендов, текущее положение дел на рынке и т.д. Не допустимо сравнивать компании из разных секторов деятельности по данному параметру.
- Предприятия, пребывающие на различных стадиях формирования, тоже невозможно соотнести между собой. У начинающих фирм капитальные расходы являются основной статьей издержек, тогда как у развитых – нет. В первом случае Р/Е выходит очень высоким, однако в состоявшемся предприятия прибыль может быть небольшой, расходы тоже, а результат мультипликатора одинаковым.
- Акционер только должен выбрать, какая компания ему больше подходит – начинающая с большим потенциалом и высоким мультипликатором, либо устоявшая с низким Р/Е, но высокой прибылью.
Для американского рынка оптимальным показателем является 15-20 пунктов. Показатель является вполне условным, поскольку рыночная стоимость компании меняется в разные стороны.
Альтернативная замена для мультипликатора
Каким мультипликатором или другими инструментами возможно заменить Р/Е? Предельно информативным показателем в данном случае является FCF. Под этим термином понимают чистую прибыль предприятия. Ей можно манипулировать при помощи уловок бухучета, и она будет максимально привлекательной. Свободный денежный поток считается более чистым в данном случае параметром. Он определяет, сколько на самом деле предприятие заработало чистых денег. Причем в данном случае во внимание не принимаются капитальные расходы.
То есть, вместо обычного Р/Е можно использовать соотношение цены и свободного денежного потока Р/FCF. В соответствии с мультипликатором компания может только представляться дорогой и перспективной. Однако она генерирует большое количество денежного потока, который больше чистой прибыли.
Относительно ВВП
Для оценки показателей всего рынка можно использовать отношение рыночной капитализации фондового рынка к ВВП государства. Второе название данного коэффициента – показатель Баффета.
Мультипликатор показывает, насколько рынок дороже или дешевле в сравнении с размерами валового продукта, произведенного страной. К примеру, в период пиков капитализация была выше ВВП, в кризисы – ниже. Этот параметр стоит принимать во внимание при распределении активов в собственном инвестпортфеле.
CAPE
Это еще один отличный мультипликатор, который был разработан Р. Шиллером. Равно как и индикатор Баффета применяется для выведения уровня оценки полностью. Важное отличие заключается в том, что данный коэффициент применяется для выведения показателя чистой прибыли за последний год. Среднее значение скорректированной чистой прибыли не за последний год, а за 10 лет.
Данный вариант позволяет избежать нарушений, когда Р/Е бывает очень высоким или сильно маленьким. В данном случае учитывается итоговое значение за несколько лет.
Вместо заключения
Нужно сказать, что идеального инструмента для определения прибыльности активов просто не существует. Есть несколько индикаторов, которые подходят для выяснения позиций, при помощи которых инвестору легче сделать соответствующие выводы.
Желательно помнить и о том, что нужно обязательно сравнивать разные предприятия, делая выводы, используя мультипликатор. Желательно учитывать разные параметры: темпы роста компании, прибыльность, уровень процентных ставок и общую экономическую ситуацию.
Большой мультипликатор может быть оправдан высокими темпами роста предприятия, недооцененностью активов или проблемами в компании. Не стоит забывать и о том, что мультипликатор следует обязательно соотносить с другими финансовыми коэффициентами и параметрами работы организации. В качестве альтернативы можно использовать другие мультипликаторы.